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　　AI业务，快速增长！

　　8月10日晚间，工业富联在上交所发布半年报，公司上半年实现营收3607.6亿元，同比增长35.6%。值得关注的是，二季度，工业富联的AI服务器营收同比增长超60%。此外，业界关注的GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升。

　　二级市场上，近期，工业富联的股价迭创新高，最新市值为7267亿元。自4月9日启动本轮反弹行情以来，工业富联累计涨幅超过140%。

　　工业富联AI业务猛增

　　工业富联10日晚间披露半年报，2025年上半年，受益于AI相关业务强势增长，公司实现营业收入3607.60亿元，同比增长35.58%；实现归属于母公司所有者的净利润121.13亿元，同比增长38.61%。

　　分业务来看，在云计算业务方面，公司AI服务器在云计算业务中的占比稳步扩大。二季度，公司整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%。GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升。

　　通信及移动网络设备方面，受惠客户某些特定机种的热销，公司精密机构件业务上半年出货量同比增长17%。展望下半年，工业富联表示，智能型手机市场高阶化趋势将持续，GenAl与折叠装置将为产业带来新增长动能。交换机业务方面，上半年800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍。公司通过深化合作与优化产品结构，巩固了在核心客户群体的市场份额，进一步夯实了公司在全球高性能计算及AI基础设施领域的竞争力。同时，公司通过持续扩大全球产能布局版图，深度整合产业链资源，有效强化了公司产能交付的优势。

　　从行业角度来看，全球AI基础设施持续扩容。2025年，全球多家大型云服务商对AI基础设施建设资本开支延续扩张趋势，AI算力投入持续火热。随着云服务商持续推进AI算力布局，AI服务器市场呈现持续增长态势。据TrendForce数据，2025年AI服务器需求持续成长，且单位平均售价（ASP）贡献较高，产值将达2980亿美元，占整体服务器产值占比提升至七成以上。

　　工业富联与多家全球领先客户深度合作，共同开发新一代AI服务器、液冷机柜等关键技术，并提供客制化解决方案，产品已广泛应用于高性能AI数据中心，为全球AI算力基础设施提供强有力支撑。目前，公司正协同客户推进下一代产品的设计研发，在产业链覆盖广度与交付能力方面继续保持行业领先地位。

　　另外，2025年上半年，全球数据中心网络架构持续向更高带宽、更低延迟演进，以积极响应AI大模型训练与推理对网络性能的急剧增长。尤其是在AI加速器集群部署方面，高速交换机已成为市场增长亮眼的细分领域。根据IDC测算数据，生成式AI数据中心以太网交换机市场将从2023年的约6.4亿美元增长至2028年超过90亿美元，年复合增长率高达70%。

　　行业地位方面，工业富联深耕网络通信领域多年。依托智能制造与快速响应能力，公司市场份额稳步提升，相关业务保持高速增长态势，产品结构持续向高端演进。当前，公司800G交换机已实现大量出货。高阶产品占比不断提升，与客户合作研发的下一代产品也在进行当中，公司在数据中心高速互联市场的竞争优势进一步加强。

　　大模型持续迭代，机构看好AI算力硬件

　　近期，海内外AI大模型技术不断迭代。7月10日，xAI正式发布Grok 4，在GBQA（博士级问题集）、AMC 25（美国数学邀请赛）、Live Coding Benchmark（编程能力测试）、HMMT（哈佛-MIT数学竞赛）、USAMO（美国数学奥林匹克）等测试中均表现出色。

　　7月27日，在2025年世界人工智能大会（WAIC 2025）上，阿里巴巴携最新开源的三款大模型亮相，分别为千问3最新版基础模型（非思考版）、千问3推理模型和AI编程模型Qwen3-Coder。8月2日，国际权威大模型评测Chatbot Arena更新了最新一期的大模型榜单，阿里千问3新模型斩获1433分，超越顶尖闭源模型Grok4、Claude4，位列所有闭源及开源模型的全球总榜第三，并创下全球开源模型和国产模型的史上最高分。

　　8月5日，Google DeepMind宣布推出Genie 3，模型能够根据文本提示生成各种可互动的3D环境，可在720p分辨率下以24帧/秒实时生成环境，标志着DeepMind在世界模型领域的又一次重要跃进。作为最新前沿的世界模型，Genie 3具备构建一个完整世界的全部能力，并且能够在较长时间范围内保证生成的世界连贯且可交互。

　　8月8日凌晨，OpenAI正式发布GPT-5模型，GPT-5由智能高效模型+深度推理模型+实时路由器组成，在各领域基准测试中表现优异。OpenAI在其官网上称，GPT-5是公司迄今为止最强大的AI系统，其智能水平上相较于所有以往模型实现了重大飞跃，在编程、数学、写作、医疗、视觉感知等多个领域都展现出一流性能。

　　国盛证券认为，伴随AI大模型持续迭代，其在应用端的落地将进一步加速，最终将反哺推动AI算力需求，上游AI算力芯片持续高景气，产业链发展机会不断。

　　国金证券也指出，GPT-5的发布有望继续刺激算力需求。头部云厂商与模型厂商在前沿模型的探索仍然继续，GPT-5、GROK4等模型的能力提升也显示更大规模集群、更多参数仍然可以带来模型能力边际提升。另外GPT-5的API定价较低，考虑推理需求爆发增长，有望利好ASIC产业。建议关注业绩增长持续性强的公司、AI-PCB及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链。

　　中信证券表示，OpenAI等模型厂商近期的快速更新迭代的影响包括：科技巨头在前沿模型领域的军备竞赛、推理&scaling law&多模态等带来的算力持续爆炸式增长、推理能力提升带来复杂应用场景解锁可能等。美股科技领域，建议继续围绕基础设施、AI应用等环节，重点布局AI计算芯片、HBM、AI网络设备、IDC、基础&应用软件、互联网服务等领域。

　　开源证券指出，AI驱动多家美股公司最新财报业绩超预期。国内AI应用公司中报表现同样亮眼，2025年上半年，美图公司预计经调整归母净利润同比增长约65%—72%；迈富时预计将扭亏为盈，实现归母净利润约3180万元—4100万元，主要系AI+SaaS业务收入持续增长，同时集团内部应用AI工具带来集团整体运营效率持续提升；第四范式预计上半年减亏约68%—73%，主要系第四范式先知AI平台收入及毛利快速增长。中美AI应用公司业绩加速兑现，产业趋势持续验证。

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